光汇云油带你深度解读美国交易所为何突然把“负油价”这个魔鬼放出来？
资本市场再次震惊世人，即将到期5月美国WTI原油价格暴跌后以-37.63的负值收盘，交易所把“负油价”这个魔鬼放出来，并非空穴来风，而是早有先兆，芝商所前一段时间不停地发公告，为“负油价”在技术上做了准备。芝商所以前也不支持“低于0的价格申报”，只是在近期突然修改了规则。这里面很可能并不是大家看到的需求弱导致的“负油价”那么简单。
表面看来WTI跌出负值的根本原因在于全球因为新冠疫情对原油的需求极度萎缩。全球石油的开采成本（包括深海采油作业成本及页岩油综合开采成本）平均40多美元,目前贸易商在20美元左右囤油购买现货进行无风险套利导致“漂”在海上的原油已经超过1.6亿桶，严重的产能过剩使得当月交割的原油成了“烫手山芋”。全世界的油库、管道运输能力、大型超级油轮接近满负荷存储。
图一 美国交易所修改规则后WTI 5月合约上演了史诗级的跳水，变成“负油价”
市场做多交割的投资者会面临库容问题这是事实，因此形成了“空逼多”的贴钱现象。可在这个世界上美国才是金融游戏规则的制定者，“负油价”更有可能是美国反制对手的狠招。
世界最大的原油期货交易所在美国，大宗商品也以美元计价。沙特和俄罗斯大打价格战，美国大量的页岩油企业将会加速破产，美国当然不会善罢甘休，市场逻辑的背后还有一套见不得人的政治阴谋，美国很容易通过操控市场修改游戏规则达到报复的目的，在全球范围内对其对手进行反制，报复沙特和俄罗斯先前演戏打压油价让美国页岩油受损，制造更大危机，报复它们近期降价增产，逼其作出更大的减产，以其人之道，还治其人之身。配合华尔街对冲基金(hedge fund)割韭菜，展示金融能力，让全球反对力量臣服。
从一些细节可以看到实际美国虽然库存持续增长但是并不是媒体报道的那么夸张，WTI到达负值但布伦特油（Brent）却意外坚挺，华尔街跟踪油价的基金规模更是录得多年最大的净增长，这就更加证实这负油价背后有着不可告人的政治阴谋。
图二 公开数据显示美国原油库存正在以每周1000万桶速度飞速增长
原油市场长期油价展望
在美国交易所修改该交易规则，市场允许“负油价”出现以后，散户投资者完全被清洗出市场，剩下美国、沙特、俄罗斯及其他产油国还有对冲基金之间的博弈。未来油价将会保持宽幅震荡，疫情让交通运输行业陷入停滞。目前，美国航空业实际上已经崩溃，而随着3月下旬美国人开始留在国内，汽油需求也出现了下降。美国司机通常占全球石油需求的10%，他们对汽油的使用量减少了一半。供需背离的情况下油价波动率将大增。巨大的月差结构使得资金博弈将集中在前月主力合约。能源正处于一代人的过渡期，因为供应和需求正在适应供需方面的双重‘黑天鹅’现象。
生产商现在面临着减产的压力，原油行业已经宣布削减出口限额和关闭油井，但还会采取更多措施。石油行业肯定会面临一段艰难的时期，这将是适者生存的时机。赢家可能是更大的公司。整体看来未来油价的走势还取决于经济何时重新开放，疫情好转需求回升原油价格才能逐步上涨。
