“五穷”已然过去 “六绝”并非绝对

2019年6月1日06:06:29资讯评论15,072
摘要

中国证券报 下跌概率并不明显 中国证券报:历来股谚有五穷六绝之说,今年6月A股会否重复六绝的故事? 袁广平:五穷六绝并不是绝对成立的,2016年、2017年就是例子。但六月由于季节

  中国证券报

  下跌概率并不明显

  中国证券报:历来股谚有“五穷六绝”之说,今年6月A股会否重复“六绝”的故事?

  袁广平:五穷六绝并不是绝对成立的,2016年、2017年就是例子。但六月由于季节性因素(如季末MPA,逆回购、MLF等大量到期等因素),投资者在心理上会存在流动性收紧的预期,从而对市场产生一定影响。但往往央行也会采取“削峰填谷”的措施维稳流动性,此外富时罗素也将在6月份纳入A股,因此预计市场流动性大概率维持平稳。

  从今年6月来看,市场有一定概率延续震荡,但继续调整压力不大。一方面,自4月下旬以来市场已经明显回调,释放了大部分利空;另一方面,6月份富时罗素纳入A股,外资还将进一步流入,科创板开板也可能给市场情绪带来一定提振,加之目前A股估值再度回到相对较低水平,预计后续继续调整空间不大。

  张夏:A股在六月表现不佳与传统的半年末流动性紧张有一定关系。由于经济今年以来仍处下行通道,央行货币政策保持了松紧适度调节节奏,从银行间利率水平来看,银行间流动性保持了相对合理充裕。经济数据下滑与全球经济同步放缓有一定的关系,不过已经基本兑现在价格中了。

  今年6月市场表现有可能会强于预期。第一,美国经济数据今年以来快速回落,外部扰动存在缓和可能。第二,科创板上市委审议工作已正式启动,科创板正式开板也越来越近。第三,与往年不同,由于当前经济下行压力较大,流动性保持相对充裕,过去造成市场六月下跌的流动性因素并不存在。

  严凯文:历史数据显示,过去十年沪综指五月和六月下跌的概率都仅为50%,所以下跌的概率并不明显,从概率角度而言“五穷六绝”这种说法并不完全成立。

  5月A股出现显性调整除了外部因素,内部流动性边际转差以及经济预期“差”的存在是行情转弱的核心关键点,虽然目前这两点因素正逐步修正,但并未改变场内投资者预期,所以目前A股并未形成牢靠的底部。

  盈利改善将成为新一轮上涨的基石,从长端影响因素来看,盈利对A股行情能够起到至关重要的作用。2019年一季度全A归母净利润增速为9.38%,相较于2018年的-8.19%出现回升,显著好于市场预期,而随着降税减费的落地,将能够保证2019年全A业绩增速维持扩张状态。

  外资话语权提升

  中国证券报:MSCI、富时罗素纳入A股并不断扩大纳入因子,被纳入的股票表现是否比其他股票走势强劲呢?外资投资偏好对市场投资有何影响?

  袁广平:按照计划,MSCI今年将分三步纳入27只创业板股票(其中,5月的扩容将纳入12只创业板股),相对于创业板700余家上市公司的存量,所占比重并不高。因此认为,此次扩容,对纳入个股的影响要远大于对创业板市场的影响。

  短期外资持股有明显的行业偏好,比如消费、金融、医药等,相比内资机构,外资持股更加集中。根据Wind数据,外资持股的前六大行业占其市值比重超过70%,对这些特定的板块和个股,外资的话语权将会明显提升。长期来看,外资比例的提升,将进一步提升A股的国际化水平,引导A股的投资风格向中长期转变,投资风格更加成熟化。在投资风格上,外资考核周期长,更加注重投资标的基本面,在投资方面更加偏向于长期定价;内资考核周期相对较短,在投资方面也更加偏向中短期定价。进一步扩大对外开放是必然趋势,而要实现高质量的对外开放,也需要对相应制度进行完善,因此MSCI、富时罗素纳入因子的扩大,可使得A股制度构建方面更加与国际接轨。

  张夏:纳入MSCI和富时罗素等指数的股票只是说明符合这些机构的筛选标准,包括自由流通市值、外资投资空间、交易情况等,并且从市场表现来看,这些股票并没有明显强于其他股票。在外资集中涌入阶段,这些被外资大量增持的股票会因微观流动性的变化而有突出表现,如年初外资引领消费和金融蓝筹大幅上涨,但这更多是阶段性的,股票中长期的市场表现关键仍在于其基本面的变化。目前来看,外资偏好国内的消费和金融龙头,主要因消费是国内优势行业,而金融上市公司股息率高,对外资具有较高的吸引力。同时,外资对上市公司价值有相对清晰的判断,在所持股票的估值较高时会逐渐减仓,估值底部则果断加仓。另外,那些外资持股比例不断提高的股票值得投资者关注。

  严凯文:此次MSCI扩容由原先5%提升至10%,且首次纳入18只创业板股。从收益分布来看,近3个月和近6个月跑赢上证指数的占比分别为35%及46%。而全部A股近3个月和近6个月跑赢上证指数的占比分别为49%及46%,对比来看,MSCI纳入成份并没有在A股市场走出强势收益。

  从行业分布来看,目前MSCI指数纳入成份主要分为非银金融、医药生物、银行、电子等细分行业龙头股,主要还是集中于大盘股及蓝筹股之间。近期北上资金呈流出趋势,5月以来北上资金净流出523.36亿元,处历史高位。外资的流动及投资偏好目前看来并不具有领先性指导意义,更多的是助涨杀跌的市场影响,不应过多考虑外资在A股市场的动向而被左右投资方向。结合我国国情及经济基本面因素,立足根本等待盈利底及去库存成功的出现,市场方有望进一步上扬。

  下半年仍乐观

  中国证券报:对下半年A股走势如何看,哪些板块具有投资机会?

  袁广平:从基本面来看,总量政策明确“托而不举”,短期经济处于企稳的过程中,仍存在一定的下行压力,但是在这种机会下,科技类别的成长股可能表现更优。注重高质量发展,科创板为有实力的硬科技公司提供了更便捷的融资渠道。从要素资源而言,目前中国社会也已进入工程师红利时代,人才资源充裕,同时经过过去多年的研发投入和创新,中国已经涌现了一批具有较强技术优势、在国际上第1梯队、1.5梯队的优质高科技公司,形成了较好的示范效应。因此综合来看,长期看好科技类别为主的成长股的投资机会,叠加我国现有优质高科技公司的示范效应,科技类成长股有望迎来爆发。

  张夏:仍然看好下半年A股走势,关注“非银+科技”两大板块。科创板的推出,将会使得资本市场层次更加丰富,市场更加活跃,有利于非银板块的表现。而下半年开始,在5G、新能源、新能源汽车、智能终端发布、自主可控等一系列创新的大背景下,科创板的推出又为科技注入了新的资金活力。

  严凯文:A股将在6月出现一个真正筑底的过程,所以对于投资者而言,在六月如果出现显性调整,那么也将是一次绝佳的“上车”机会。对6月的配置保持较为谨慎的态度,但由于A股盈利底已现,不确定因素落地之后,市场将逐渐明朗,迎来配置机会,建议继续以核心资产龙头股打底仓,然后配置部分自主可控业绩较好的标的。

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  责任编辑:陶然

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