银行理财“回血” “破净”产品收益率反弹
时隔数月之后，在权益市场出现回暖的带动下，此前一度出现“破净潮”的银行理财市场，其产品净值终于在近期逐渐开启反弹修复。不少产品其年化收益率也较此前出现明显提升，有的理财产品近一个月以来年化收益率甚至超过20%。
理财收益率现“修复”
“最近终于回本了。”近日，投资者小洪向山西晚报记者展示了自己购买的招银理财的一款固定收益类理财产品，购买半年多以来一直处于亏本状态，这个月，收益率终于回升，虽然收益并不多，但总不至于连本金都亏掉。这也让小洪第一次对于净值型理财产品有了真正的认识。
小洪的遭遇并非个例。今年以来，股债市场持续震荡，银行理财产品“破净”的比例不断提升，甚至在一季度迎来“破净潮”。
山西晚报记者了解到，自今年1月起，银行理财的“破净”比例逐月攀升，并在3月份达到高点，涉及机构既包括国有大行理财子公司、股份行理财子公司，也有城商行理财子公司、合资理财子公司等。相关数据显示，今年一季度，市场上两千余只银行理财产品跌破净值，进入4月比例有所回调。一时间，不少投资者将自有资金转出，转而投向银行存款等风险等级更低的产品。
在业内人士看来，银行理财产品频频“破净”，源于“资管新规”实施以来理财产品的净值化转型。改变了投资者对银行理财“保本”的一贯认知，投资者的投资风险意识或得到进一步提升。中银理财相关负责人则表示，“资管新规”后，大部分产品必须采用市值法进行估值，净值需及时、真实地反映市场波动带来的影响，因而，产品净值波动看起来变得更大了。但短期账面的浮亏并不意味着产品最终会亏损，应理性看待产品的短期净值波动，聚焦长期视角。
不过，自5月份以来，银行理财产品收益率出现一定程度的“修复”。山西晚报记者查询中国理财网了解到，6月14日，光大理财旗下的“阳光红ESG行业精选”理财产品净值已从4月26日的0.95增至1.09，而光大理财旗下两只最低持有期的理财产品更是单日实现大幅跳涨，两只产品近一个月年化收益率分别在5月18日激增59个BP(基点，是债券和票据利率改变量的度量单位，1个基点等于0.01%，即1%的百分之一)和44个BP。
另外，有多只国有银行的理财产品收益率也出现跳涨，比如工银理财在售的多只理财产品，近一个月的年化收益率达到两位数。其中，“工银理财·两权其美90天持盈混合类开放式理财”目前的近一月年化收益率为16.22%，在5月底时其近一月年化收益率一度高达21.62%。查询说明书不难发现，该产品投资标的主要有三类，一类是固定收益类资产，占比为70%~ 80%;另一类为权益类资产，占比在0~ 30%，主要包括股票型基金、ETF、其他公募基金类等;还有一类是商品及金融衍生品类资产，占比在0~20%。
债市回暖功不可没
与上述工银理财产品类似，还有诸多“固收+”(以固定收益为本的同时，辅以权益资产，力争在严格控制风险的前提下追求长期稳健回报)类产品收益率回升。据招商证券统计，今年5月上半月，大型商业银行和股份制商业银行定开固收+理财平均半月的年化收益率有不同程度的回升，分别为5.22%、5.45%，较2022年4月下半月分别上升3.39个、2.75个百分点。另外，记者查询发现，多数产品近一个月的年化收益率超过4%，明显高于之前的水平，这在一定程度上也助推了年化收益率的修复。中信证券于6月6日发布的报告数据同样显示，今年5月，银行固收+理财产品的收益率同样大幅回暖，带动产品净值回升，5月底理财产品破净数量仅为1248只，较4月底大幅减少668只。
对于本轮理财产品净值回升，分析人士认为，虽然债券与权益市场的双重影响，形成了理财收益快速上涨的结果，但近期债券市场的回暖被认为是主要因素。
在业内人士看来，今年二季度，在疫情反复的背景下，国内经济基本面面临增长压力，避险情绪较强，债券市场表现较好，与此同时，为应对经济压力而持续保持流动性合理充裕的货币政策，也从另一方面助推了债券市场;权益市场方面，经历了上半年的持续下行，5月起开始进入震荡回调期，两大因素相叠加，形成了理财收益率快速上升的结果。
招商证券相关人士分析，5月上半月定开纯固收及“固收+”理财产品平均半月年化收益率略升，主要是由于自4月中旬以来，债市收益率先上升后回落。5月上半月定开纯固收与定开“固收+”理财平均半月年化收益率分别为4.96%和4.87%，处于较高水平。而现金管理类产品，近一个月，除城农商行外，国有大行和股份制商业银行现金管理类理财平均7天年化收益率延续小幅下行。此外，混合类及权益类理财净值仍处下跌趋势，含权益类理财产品仍将承压。
而年初以来，央行连续进行了降准和降息的操作，再加上实体经济的融资需求较弱，资金市场流动性足够充裕。尤其是在4月和5月，资金利率整体维持低位运行，同步带动债券市场收益率下行。从债券收益率来看，目前已经进入了历史上较低的区间，这也推动债券市场价格出现明显上涨。
中泰证券相关人士认为，本次理财产品净值“跳升”的主要原因是银行间市场流动性宽裕与债券市场回暖。1年期、3年期中短期票据的到期收益率，距离3月底阶段性高点已经分别下行37BP和30BP，相比之下，十年期国债到期收益率和3月底相比基本处于同一水平。宽松政策持续导致市场对债市的乐观情绪升温，债券前期的资本利得(浮盈)得到短时释放。
不过，具体到不同类型的理财产品来看，以债券投资为主的固收类理财产品的收益率有所上升，而现金管理类、混合类、权益类产品净值仍出现了小幅下降。
净值波动需理性看待
银行理财市场的变动，也影响到了投资者的选择。山西晚报记者了解到，从今年二季度开始，纯债类的理财产品收益率普遍达到了6%—7%，购买偏债型理财产品的投资者不断增多。
不过，业内人士也提醒投资者，虽然长期而言，银行理财的主要产品可以为投资者提供稳健的收益，但短期年化收益率并非实际收益率，未来部分固收+理财产品的超高收益能不能持续，后续是否会回落很难判断，因此，各家商业银行销售时，需要给投资者足够的风险提示，投资者也要谨慎选择理财产品，切忌盲目投资。
今年开年以来，《资管新规》正式实施，银行理财产品的刚性兑付时代结束，理财产品迎来“全面净值化时代”，同时，理财产品净值也更真实、客观地反映出所投资产的风险收益水平。此前的理财产品不披露净值，客户看不到产品净值变化情况。且在资管新规前，银行理财产品对债券估值大多采用“摊余成本法”，可以在剩余期限内把风险和收益“平均分摊到每一天”，使得净值看起来十分平滑。
中信证券固定收益首席分析人士表示，银行理财产品净值全面回升是之前受到各类不利消息影响导致净值大幅回撤的超跌反弹，未来走势如何还要根据权益和固收市场的情况来判断。
工银理财投研团队相关人士认为，相比其他类型资管产品，银行理财产品具备三点独特优势：一方面具有稳健属性，产品多以绝对收益策略为主，通过固定收益类资产打底，在运作稳健的前提下运用多策略增厚收益;另一方面，银行理财具有普惠属性，起购门槛极低，且产品风险等级主要以中低风险为主，深度契合绝大多数理财客群的风险偏好。此外，银行理财产品品类齐全，各理财公司均打造了策略丰富的多元化产品体系。而投资者在投资策略调整方面，应及时通过调整债券组合久期、控制利率风险、提高票息收入等方式稳定固收投资，充分发挥高票息资产的“稳定器”作用，加强市场分析研判，坚持多元均衡配置策略，利用多资产、多策略降低单一资产和策略的波动风险，根据市场形势灵活调整股票仓位，在收益和风险之间做好平衡，提高风险收益性价比。
